数据显示，2023年1-9月，国内新材料产业总产值超过5万亿元，维持双位数增长。同时，据相关机构预计，到2025年产业规模有望突破11万亿元。

  需要指出的是，大宗化工品具有较为显著的周期特征，且处在产业链中上游环节、细分产品繁多，需满足大量下游客户的定制化需求。

  换言之，只有产品布局齐全、可以在一定程度上完成产业链一体化的企业，才能提升抗风险能力和产品竞争力，放长远看，也能走得更远。

  没错，金发科技（“公司”）就是一例：多年专注高性能新材料领域、同时也是改性塑料龙头。

  目前，公司是全球化工新材料行业产品品种类型最为齐全的企业之一，产品有改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、轻烃及氢能源、聚丙烯树脂、苯乙烯类树脂和医疗健康高分子材料产品等9大类。

  2024年前三季度，公司营收404.6亿元，同比增长18%；其中，第三季度营收171.2亿元，为单季度营收有史以来的顶配水平，同比增长23%。

  行业周期性底部是不是已经结束，迎来反转？是否预示着化工新材料“黄金时代”的到来？

  前三季度，公司归母净利润6.8亿元，同比增长41%；扣非归母净利润6.4亿元，同比增长84%。

  其中，第三季度归母净利润3.0亿元，同比增长1886%；扣非归母净利润2.9亿，同比大幅改善。

  对于前三季度盈利好转的原因，公司表示：“主要因公司改性塑料板块产品的订单增加带来利润增长、绿色石化板块的亏损有所收窄所致。”

  2024年前三季度，改性塑料板块营收223.8亿元，占总营收的55%，同比增长15%。

  近年来，由于下游的新能源汽车、智能家电、动力电池、光伏、储能等新兴行业快速地增长，公司改性塑料板块销量屡创历史新高。

  2024年第三季度，改性塑料产品销量67.6万吨，带动营收85.0亿元；产量67.7万吨，产销率高达99.9%。

  2024年第三季度，改性塑料产品平均售价1.26万元/吨，与上年同期价格基本持平，环比则下滑4.8%。

  不过，公司成本降幅要高于产品平均售价的降幅。据披露，2024年第三季度，改性塑料产品主要原材料价格环比下降6.7%。

  公司其他板块的产品，包括绿色石化、新材料，也均受益于主要原材料价格的环比下降。

  这缓解了化工企业的成本压力，当然，前提是你得有上下游一体化布局的协同优势。当天上下金子，手里得有盆接。

  在化工行业，上游原料的供应和价格波动，往往会对下游生产构成严重挑战。公司作为改性塑料龙头，确保供应链的稳定是构筑长期竞争力的关键。

  聚丙烯和ABS是改性塑料的最主要原材料。近年来，公司通过子公司宁波金发和辽宁金发，布局绿色石化板块，将聚丙烯和ABS的产能掌握在自己手里。

  为此，公司不得不经历“垂直一体化”的转型阵痛期。由于聚丙烯和ABS产能处于投入和调整的阶段，导致公司的绿色石化板块亏损。

  不过，从披露来看，绿色石化板块的减亏预期良好。2024年上半年，宁波金发净利润环比去年下半年减亏30%，辽宁金发净利润环比去年下半年减亏36%。

  2024年上半年，宁波金发主要产成品实现盈利收入26.3亿元，同比增长48%；其中，聚丙烯产品销量36.8万吨；

  辽宁金发主要产成品实现盈利收入25.4亿元，其中ABS产品销量17.3万吨。

  可以预见，随着上游环节生产效率提升、单位产品成本降低，公司的一体化协同效应将慢慢地增加，并逐步提升各板块竞争力和整体盈利能力。

  这块业务包括完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料三大类产品，可应用于包装、农膜、餐具、3D打印、LED、电子电工、消费电子、新能源、汽车、无人机、集装箱等众多领域。

  2024年第三季度，新材料产品满产满销。当期销量6.63万吨，带动营收9.8亿元；产量6.55万吨，产销率超过100%。

  2024年上半年，完全生物降解塑料、特种工程塑料基本的产品销量分别同比增长18%、13%；碳纤维及复合材料基本的产品营收同比增长42%。

  据披露，公司的碳纤维及复合材料，不仅适用于新能源汽车动力电池底护板等，在新兴的低空经济领域更是有用武之地。

  由于无人机需要在沙漠、极寒地带、海滨等极端环境下作业，其对零部件的性能要求极高，尤其是在轻量化和高载荷方面。

  针对这一细分需求，公司研发出专门的高性能碳纤维及复合材料，解决了“耐腐蚀”“轻量化”“高强度”等技术难题，可应用在无人机等低空飞行器中。

  机器人的上游核心硬件最重要的包含伺服电机、减速器、控制器、传感器等，对材料性能的要求比较高，而特种工程塑料具备综合优势，可以有效满足其需求。

  据披露，公司的特种工程塑料可应用于机器人的伺服电机及连接器，目前已应用在部分工业机器人和服务机器人上。

  顺便一提，人形机器人是机器人行业的发展的新趋势之一，而公司通过产业资本投资，正在试水这一赛道。

  宇树科技是国内知名的人形机器人企业，金石基金持有其5%的股权。据披露，金石基金目标规模为50亿元，其中，公司作为LP对金石基金认缴出资3亿元。

  公司之所以能不断突破技术难关、实现用户高端化和差异化需求的背后，离不开其对研发的投入。

  截至2023年末，企业具有研发人员1521名。研发人员构成中，硕士和博士学历的数量占比超过四成。

  2024年前三季度，公司研发费用16.0亿元，同比增长33%；研发费用率4.0%，远高于当期销售费用率的1.4%。

  近两年，化工新材料行业触底反弹的迹象明显，金发科技作为业内龙头之一，正在受益。

  现阶段，公司的改性塑料核心业务稳健增长，且随着一体化产业链布局的逐渐完善，盈利能力大幅度的提高，成长特征明显。

  在持续的新技术、新产品研发下，公司不断扩宽在低空经济、机器人等新兴领域的应用，后续有望打开更大的增量空间。

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